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首创股份公司年报点评:业绩符合预期,未来看产能扩张

发布时间:2012-04-23    研究机构:宏源证券

利润小幅增长,业绩符合预期。2011年,公司实现营业收入35.4亿元,同比增长16.52%;实现归属于母公司股东净利润5.23亿元,同比增长8.33%。每股收益0.24元,业绩符合预期。

污水处理和垃圾处理业务增速较快。污水处理业务11.96亿元,同比增长28%,占营业收入比重达到33.8%;主要是原有项目产能释放和新项目投产导致;垃圾处理2289万元,同比增长140%,主要是公司收购了香港新环保能源公司导致固废处理业务增长;土地开发业务9.26亿元,同比增长91%,主要是因为海南公司工程完工量增加导致。

新大都饭店基本盈亏平衡,京通快速路贡献稳定收益。新大都饭店实现营业收入8,174万元,亏损1,244万元,对公司利润影响不大。京通快速路实现净利润1.46亿元,占公司净利润比重达17%,是公司稳定的利润来源。

未来看点在水务和固废业务扩张。公司水务项目分布于全国15个省、35个城市,合计拥有处理能力近1300万吨/日,位居国内水务行业首位。预计2016年水务产能将达到1600万吨/日,年均增速4.2%。固废业务方面,现有产能约4000万吨/日,至2016年将达到10000吨/日,年均增长20%。尽管速度较慢,但公司将受益于水价提升。

盈利预测和投资评级。预计2012-2014年公司实现净利润分别为5.32、6.25、7.95亿元,对应每股收益0.24、0.28、0.36元,对应市盈率为22、19、15倍,考虑到水价调整预期水务、固废业务超预期增长,给予买入评级。

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