移动版

首创股份:业绩符合预期,静候非公开发行获批

发布时间:2014-11-03    研究机构:兴业证券

事件:10 月30 日晚间,首创股份(600008)发布2014 年三季报。前三季度,公司实现营收28.48 亿元,同比增长24.19%;归属母公司股东净利润2.21 亿元,同比增长1.19%;扣非后实现归属母公司股东净利润2.08 亿元,同比下降7.27%。对此,我们的点评如下:点评:营收稳定增长,业绩符合预期。前三季度,公司实现营收28.48 亿元,同比增长24.19%;归属母公司股东净利润2.21 亿元,同比增长1.19%;扣非后实现归属母公司股东净利润2.08 亿元,同比下降7.27%。第三季度,公司实现营收10.43 亿元,同比增长20.19%;归母净利润9097 万元,同比增长1.46%。

1) 环保工程业务放量,带动公司营收实现快速增长:水务务、固废等低毛利率环保工程建设业务的放量,因而也导致销售毛利率下滑6.32pct,达到38.77%。

2) 费用管控明显:报告期内公司加强集团化项目管理平台的建设,推动管理升级。前三季度管理费用率下滑2.39pct,在管理费用下滑的带动下,期间费用率同比下滑1.3pct ,至29.52%。

3)净利增长慢于营收增长的原因在于:产品毛利率的下滑;处臵非流动资产损失达7875 万元,而去年同期仅有2661 万元。

预计非公开发行方案四季度获证监会批准。2014 年8 月22 日,公司收到北京市国产委批复,原则同意首创股份非公开发行不超过33,247.57 万股,共募集20.55 亿元的方案。非公开方案主要投向在污水处理项目、自来水供应项目和垃圾处理项目。我们预计该非公开发行方案将在今年四季度获批。非公开方案的获批一方面有助于减轻公司财务费用;同时16 个项目将逐成公司未来几年的新增产能,有望逐步提升公司业绩。

收购苏州嘉净环保,开拓农村水务市场。公司拟投资12750 万元,收购苏州家境环保51%的股权。上述方案待有关部门批准通过。嘉净环保致力于村镇分散污水处理,项目已遍及江苏、上海、浙江、云南、福建等10多个省份,300 多个行政村,近2000 个自然村,处理规模从几百吨到上千吨不等。原计划于2014 年年底在创业板上市,标的资产质量较高。公司将联合下属子公司首创爱华和嘉净环保,开拓双方的优势区域,并在业务上协同发展,合力开拓农村水务,形成公司未来新的增长点。

投资建议:维持增持评级。我们按照增发后的总股本计算,预测首创股份2014-2016 年EPS 为0.25、0.30、0.36 元,对应PE 为26、22 和18 倍。我们认为:公司现阶段主营业务稳健,且随着公司非公开发行方案逐步释放出的产能,未来业绩存在较大的改善空间。维持增持评级。

风险提示:非公开发行方案未获通过

申请时请注明股票名称